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中国经济

警惕CPI同比增速超预期上升 - - FT中文网

谭小芬、李奇霖:若出现增长放缓、通胀升温的类滞胀组合,将使得宏观调控陷入两难。由于猪肉是推升CPI同比的最主要因素,需要多方采取行动。

对货币政策制定者和市场参与者来说,CPI同比增速达到3%可能是非常重要的一个点位。最近一次CPI同比超过3%是2013年11月,至今已有5年半,高通胀似乎离我们很遥远。然而,今年在非洲猪瘟疫情和油价低基数共同推动下,四季度CPI同比高点有较大概率突破3%。不过只是单月,并非整个季度,而且难以持续,通胀风险整体可控。

四季度CPI单月突破3%的关键原因之一在于非洲猪瘟可能使年内猪肉价格破新高。自去年8月辽宁沈阳首次发现非洲猪瘟以来,国内共发现非洲猪瘟疫情近130起,累计扑杀生猪达到102万头。在各级政府、全国上下畜牧医疗系统的努力下,疫情防控工作稳步推进,目前已有23个省份的疫情解除,在防范疫情快速扩散方面取得了积极成效。

开元棋牌娱乐但与此同时,也需要注意到,非洲猪瘟疫情对生猪存栏和猪肉价格冲击最为严重的时候,还远没有到来。生猪供给缺口压力下,今年四季度猪肉价格大概率将突破历史高点。

第一,地方政府有瞒报疫情的动力,实际情况或比统计的更为严峻。在现有的疫情防控制度下,若某地发生非洲猪瘟疫情,生猪扑杀后需要以1200元/头的标准补贴养殖户。地方政府如实上报疫情的动力不足,一是地方财政需要配套出一部分钱给养殖户,东、中、西部地区地方财政的出资比例分别为60%、40%和20%,部分地方政府本来就有财政压力,不愿意出这些钱。二是如果某地发现生猪疫情,当地农业等部门的领导可能会被处分。这两个因素使得地方政府可能瞒报疫情,实际情况比官方掌握的要严重得多。

第二,随着温度升高,非洲猪瘟疫情有再度扩散的风险。从其他国家和地区非洲猪瘟疫情的经验看,温度超过20℃时,疫情有加快传播的趋势。二季度开始,可能会看到更多的地区爆发非洲猪瘟,疫情防控形势变得更为严峻。

第三,能繁母猪快速淘汰后,开始制约补栏能力。从历史数据看,仔猪价格主要受养殖户补栏需求的影响,在仔猪供应相对充沛的情况下,和供给的关系不大,属于典型的买方市场。今年一季度,生猪存栏减少了3690万头,降幅达到11.9%,反映养殖户的补栏意愿不强。一些微观调研也显示,即使是看好未来的猪肉行情,出于对非洲猪瘟疫情的担忧,养殖户的补栏意愿也不强。但即使如此,今年一季度全国仔猪价格最大涨幅超过130%,。这意味着能繁母猪被快速淘汰后,仔猪市场已经从买方市场转为卖方市场,这将对未来一段时期的生猪供应形成了很强制约。

第四,警惕猪肉替代品的涨价。猪肉是中国人最主要的肉类消费品,且需求比较稳定,近年人均年猪肉消费量在20千克左右。非洲猪瘟疫情所产生的猪肉供应缺口,鸡肉、牛肉、羊肉等肉类替代品短期难以补上,这使得这些肉类也有涨价压力。以鸡肉和鸡蛋为例,今年鸡产业相关的股票涨势都很明显,资本市场对鸡肉和鸡蛋涨价有很强的预期。

尽管随着居民消费结构的变化,近年猪肉项在CPI篮子商品和服务中的权重已经降到了2.5%,但它仍然是CPI同比最主要的波动来源。据我们测算,在四季度猪肉价格达到历史高点30.4元/公斤的情况下,CPI高点将超过3%。因非洲猪瘟疫情实际情况可能比官方统计的更为严峻,猪肉价格或将更高,从而对CPI同比的推动也更明显。

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